注冊

農業剛需支撐 尿素價格堅挺或有調漲預期

2020-07-09 07:05:37 和訊期貨  長江期貨 盧哲

核心觀點

上半年回顧:受新冠疫情影響,節后下游需求恢復緩慢,物流運輸一度停滯,出貨暫停,庫存壓力較大,企業被迫降價出貨。而后伴隨“保供應、保春耕”的政策扶持,運輸逐漸恢復,農需開啟;而供應方面因滯銷或原料不足等原因日產量降低,社會庫存走低,市場價格迎來大幅快速持續的上漲。但漲至高位后,市場心態開始謹慎,并且農需掃尾,印標滯后,價格理性回落。

下半年展望:綜合來看,供應端尿素聯產產品行情不佳情況下、供應預計依舊維持高位,需求端步入用肥淡季、需求支撐力度減弱,且與國際價格難以對接,預計2020下半年市場主流行情以偏弱運行為主。7月份,農業仍存在剛需支撐,價格預計堅挺或有調漲預期;但是隨著農需減少,市場價格或將逐步松動走跌。8月份,下跌空間或將繼續擴大。而進入四季度之后,隨著冬季限氣和秋冬季大氣環保治理,尿素開工負荷或有所減弱,尿素弱勢行情或能得到一定緩解。

操作建議:09合約作為淡季合約,大方向以逢高拋空為主,01合約建議關注倉單機會。此外,注意關注階段性跨期套利的機會。

一、上半年行情回顧

一季度尿素市場先揚后抑,節后受新冠疫情影響,生產企業因滯銷或原料不足等原因日產量降低,物流運輸受滯導致市場貨源不足;而在“保供應、保春耕”的政策扶持下,下游農需逐步啟動,交投緩慢回升,社會庫存走低,市場價格迎來大幅快速持續的上漲。價格一路上漲至3月中旬,華魯恒升(600426,股吧)小顆粒出廠高點漲至1800元/噸,較元旦上漲8%。隨后由于農需陸續收尾,工業需求釋放緩慢,印標滯后,市場心態開始謹慎,價格高位理性回落。

二季度整體行情漲跌頻繁,大趨勢以下跌偏弱運行為主。4月份中上旬山東區域部分裝置轉產,加上其他裝置故障短停,引起短期局部供需偏緊,價格得以小幅上調。但農業減弱、剛需支撐有限,且臨近假期,市場隨后反轉向下運行。5月份上旬延續下跌行情,但是華北等區域部分農需補貨,檢修轉產企業的增加日產量下降,部分下游存抄底心理,中旬開始部分企業小漲探市。6月中上旬由于有農需支撐,整體行情持續小漲局面,但是到中旬后隨著農需的收尾,加之業者心態悲觀,廠家接單意愿較強,成交價格又不斷下移。

數據顯示,上半年華魯恒升出廠價最高價1800元/噸,最低價1560元/噸。截至6月30日,1-6月份華魯恒升出廠價均價1675元/噸,較去年同期低268元/噸,跌幅13.80%。

圖1:華魯恒升出廠價(元/噸)

資料來源:Wind,長江期貨

圖2:尿素小顆粒市場價(元/噸)

資料來源:Wind,長江期貨

圖3:尿素期貨指數(元/噸)

資料來源:博易云,長江期貨

二、基本面分析

1.供應依舊維持高位

上半年,受多種因素影響,國內尿素產量增加。2月份受疫情影響,部分尿素生產企業因滯銷或原料不足,部分企業開工率下調,日產量降低。從2月底開始,伴隨出貨的順暢,開工率也逐漸提升到了正常水平。市場供應壓力增加,加上市場恐慌情緒蔓延,現貨商面臨較大壓力,降價出貨為主,市場價格不斷下調走低。六月份,因檢修轉產企業增加日產量下降。整體來看,雖然國內部分廠家減產檢修,但是由于聯產產品行情欠佳,生產企業生產尿素的積極性整體偏高。數據顯示:1-6月份國內尿素生產企業裝置開工負荷率約68.81%,較去年同期增加了6.92%。1-6月份國內尿素日均產量約14.74萬噸,同比增加了約0.26萬噸。

展望下半年,新增產能計劃投產的企業有山東晉煤明升達(60萬噸)、陜西龍門煤化(48萬噸)、山東瑞星(80萬噸)、湖北三寧化工(80萬噸)、江西九江心連心(52萬噸)、興安盟烏蘭泰安(120萬噸),新增投產企業較多。而存量裝置在產企業在其他聯產產品行情不佳情況下,生產尿素積極性依舊良好。因此,預計整體下半年供應依舊維持高位。

圖4:尿素開工率(%)

資料來源:Wind,長江期貨

圖5:尿素日產量(噸)

資料來源:Wind,長江期貨

圖6:尿素2020年裝置檢修情況(萬噸)

資料來源:百川資訊,長江期貨

圖7:尿素2020年裝置計劃(萬噸)

資料來源:百川資訊,長江期貨

2.需求支撐力度減弱

近年來,我國尿素工業消費保持快速增長,農業消費趨于穩定?傮w來看,2013年以前,尿素總需求量保持穩定增長。十八大,國家大力提倡發展生態農業,要求逐步控制化肥用量。2015年,農業部提出“2020年化肥施用量零增長行動”,并編制了一系列行動方案,2017年農業部農業供給側結構性改革,堅持質量興農、綠色興農,提倡化肥減量增效,使得尿素農業需求持續下降,這將使化肥需求增長速度逐步放緩。據卓創監測產量數據以及海關數據顯示,2020年1-5月份中國尿素表觀消費量約2187萬噸,同比2019年增11.07%。

國內尿素呈“全年生產,季節消費”的特點,工業用尿素消費季節性差異較小,農業消費淡旺季十分明顯。整體來看,1-4月為傳統春耕季節,5-7月是傳統用肥旺季,南方大田作物用肥開始,同時工業需求較為旺盛,8-12月,尤其是10月份以后,農業消費進入淡季。復合肥企業1-4月多數進行復合肥冬儲生產,開工率較高,需求量較大。5-7月復合肥企業集中進行高氮肥生產以備戰三季度的玉米、水稻用肥,尿素消費同樣可觀。

展望下半年,農業需求逐步步入淡季,支撐力度相對減弱。7月份多地仍有農業剛需,但用量較上半年明顯乏力;復合肥7-8月份雖有生產需求,但由高氮肥轉為產高磷肥為主,對尿素需求有所減弱。工業需求預計相對平穩,后續持續關注工業需求接單的情況。

圖8:我國各地作物及用肥時間統計

資料來源:長江期貨

圖9:復合肥開工(%)

資料來源:隆眾資訊,長江期貨

圖10:三聚氰胺開工率(%)

資料來源:隆眾資訊,長江期貨

圖11:尿素企業庫存(萬噸)

資料來源:Wind,長江期貨

圖12:尿素港口庫存(萬噸)

資料來源:Wind,長江期貨

3.國際價格難以對接

印度RCF在2020年6月15日發出最新一輪招標,6月19號開標,7月28號船期。據悉,6月19日,印度RCF共收到12家公司投標,投標總量超過210萬噸;東海岸CFR237.35美元/噸,西海岸CFR238.45美元/噸。換算此價格低于主流廠家出廠價50-100元/噸左右,大幅低于預期,國內價格還是難以與國際價格接軌。由于市場對于后市行情較為悲觀,有部分企業降價進行出口;但是出口價格低且量少,預計下半年出口仍然不容樂觀。

此外,受疫情仍無明顯好轉跡象的影響,后期不確定性依舊較強。

三、下半年行情展望

1.展望:整體偏弱運行為主

綜合來看,供應端尿素聯產產品行情不佳情況下、供應預計依舊維持高位,需求端步入用肥淡季、需求支撐力度減弱,且與國際價格難以對接,預計2020下半年市場主流行情以偏弱運行為主。7月份,農業仍存在剛需支撐,價格預計堅挺或有調漲預期;但是隨著農需減少,市場價格或將逐步松動走跌。8月份,下跌空間或將繼續擴大。而進入四季度之后,隨著冬季限氣和秋冬季大氣環保治理,尿素開工負荷或有所減弱,尿素弱勢行情或能得到一定緩解。

2.投資建議:逢高拋空為主

09合約作為淡季合約,大方向以逢高拋空為主,01合約建議關注倉單機會。此外,注意關注階段性跨期套利的機會。

圖13:尿素1月基差(元/噸)

資料來源:Wind,長江期貨

圖14:尿素5月基差(元/噸)

資料來源:Wind,長江期貨

圖15:尿素9月基差(元/噸)

資料來源:Wind,長江期貨

圖16:尿素1-5價差(元/噸)

資料來源:Wind,長江期貨

圖17:尿素5-9價差(元/噸)

資料來源:Wind,長江期貨

圖18:尿素9-1價差(元/噸)

資料來源:Wind,長江期貨

(責任編輯:趙鵬 )
看全文
寫評論已有條評論跟帖用戶自律公約
提 交還可輸入500

最新評論

查看剩下100條評論

和訊熱銷金融證券產品

【免責聲明】本文僅代表作者本人觀點,與和訊網無關。和訊網站對文中陳述、觀點判斷保持中立,不對所包含內容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考,并請自行承擔全部責任。

快乐十分必赢买法